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前言

　　从业十余年，亲历或目睹了证券公司那些辛酸和沉重的往事。　　前期的证券公司，大都“各领风骚三五年”，循环着“一轮大行情后消灭一批证券公司”的“魔咒”。1992年成立的华夏证券、南方证券、国泰证券三家具有银行背景的全国性大型证券公司中，华夏、南方已“随风而逝”；1995年的“3·27风波”，令当时号称“证券王国”的万国证券倒下，被迫与申银合并，成立了现在的申银万国证券；1998年，曾经领先全行业的君安证券因巨额亏损、股权问题与国泰证券合并，成为现在的国泰君安证券；在2002-2006年的熊市周期末期中，银河告急，申万告急，海通告急，南方关闭，华夏歇业……多达三十余家证券公司被迫关闭，或者行政托管，或者重组，如果不是政府及时向部分大型证券公司注资“救助”，关闭的证券公司可能更多……　　而这些证券公司的“掌门人”也是“无数英雄竞折腰”。著名的“3·27风波”爆发，作为事件的主要制造者和责任人，万国证券的统帅管金生就此“陨落”；张国庆领军的君安证券，曾经是国内最具创新意识的证券公司，领一时风气之先，却在公司股权等问题上“落马”；原南方证券前三任总裁因涉嫌犯罪被逮捕；原河南证券有限责任公司董事长兼总经理胡燕因贪污罪、挪用公款罪被依法惩处；原湖北证券总经理陈浩武涉嫌贪污受贿……前期证券公司的经营者，尤其是第一批证券公司的“领军人物”，至今仍在其位的已不多见。　　证券公司二十余年的历史，跌宕起伏，饱经沧桑，须深思和反省。

内容概要

　　证券市场的制度缺陷、政府的隐性担保、监管失灵是证券公司经营者行为投机化的内生性根源，政府角色和职能的“错位”及行政干预弱化内部治理机制。国有控股（或独资）的证券公司，行政化的治理机制失灵，以及参股大股东的“搭（证券业暴利）便车”，是国有大股东监控失灵的主因。对于股权高度分散的证券公司，治理环境和外部治理机制缺失，众多小股东缺乏监控的激励。行政干预下，董事会和经营者之间的约束机制失灵；而在证券公司“分业经营”和“增资扩股”过程中，经营者主导的股权变动往往导致股权分散化，弱化了股东对董事会的监督，董事会容易被经营者控制。　　解决我国证券公司经营者监控失灵的路径选择，既不能简单地模仿美国投资银行的治理模式，也不能简单地将股权分散化或者民营化，而需要突破行政干预的路径依赖，明晰政府干预的“边界”，纠正证券市场的功能定位，解除对证券公司的隐性担保，强化法制化监管，完善证券公司基本运行系统和基本控制系统，改进证券公司治理环境，退出对内部治理的行政干预。　　以国有法人为核心大股东主导证券公司治理是占优选择，提高核心大股东的监控效率，完善董事会治理，通过董事会的权利制衡和决策科学防范风险，强化对经营者监控。

作者简介

　　蒋序标，1968年出生于湖南永州，上海交通大学安泰管理学院管理学博士，高级经济师。1994年底开始从事证券业，先后任职于广发证券、国信证券等大型证券公司，主要从事资金营运、国际业务、经纪业务等管理及实务工作，现负责国信证券经纪业务市场营销工作。主要研究资本市场投资决策、公司治理等。

书籍目录

第-章 绪论1*1 问题的提出1*2 研究背景及意义1*2*1 研究背景1*2*2 研究意义1*3 研究方法和研究内容1*3*1 研究难点、解决措施及研究方法1*3*2 研究思路及内容1*4 重要概念的界定第二章 文献回顾2*1 引言2*2 现代企业理论回顾2*2*1 契约理论2*2*2 代理理论2*3 公司治理研究回顾2*3*1 公司治理的内涵2*3*2 转轨经济中的公司治理2*3*3 政府对公司治理的干预2*3*4 股权结构2*3*5 董事会治理2*4 证券公司治理研究回顾2*5 本章小结第三章 政府对经营者的监控失灵3*1 引言3*2 政府干预与政府失灵的理论分析3*2*1 政府干预的内涵3*2*2 市场失灵与政府失灵3*3 券商治理环境中的政府干预失灵3*3*1 制度失灵3*3*2 行政化退出机制失灵3*3*3 监管失灵3*4 券商内部治理中的政府干预失灵3*4*1 转轨初期行政型治理失灵3*4*2 行政干预的路径依赖分析3*4*3 行政干预下内部治理失灵3*5 纠正政府失灵的对策分析3*5*1 纠正政府对券商内部治理的干预失灵3*5*2 纠正公司治理环境中的政府干预失灵3*5*3 政府主导券商治理向股东主导券商治理转变3*6 本章小结第四章 股东对经营者的监控失灵4*1 引言4*2 股东监控的经济学分析4*2*1 股东监控的一般理论4*2*2 股东监控的理论模型4*3 我国券商股权结构与股东对经营者的监控失灵4*3*1 我国券商股权结构特征的实证描述4*3*2 股权集中状态下的国有大股东监控失灵4*3*3 股权分散状态下的股东监控失灵——以大鹏证券为例4*4 纠正股东监控失灵的对策分析4*4*1 股权结构的均衡分析4*4*2 中、美、日券商经营者监控机制的比较与借鉴4*4*3 以国有法人为核心大股东是我国券商的占优选择4*5 本章小结第五章 董事会对经营者的监控失灵5*1 引言5*2 董事会治理与经营者监控5*2*1 董事会治理的一般理论5*2*2 我国券商董事会对经营者监控的内涵5*3 我国券商董事会对经营者的监控失灵分析5*3*1 行政干预下董事会对经营者的监控失灵5*3*2 内部董事主导下董事会对经营者的监控失灵5*3*3 监事会对经营者的监控失灵5*3*4 经营者控制下的独立董事失灵5*4 纠正董事会失灵的对策分析5*4*1 避免行政干预，理顺内部契约关系5*4*2 优化董事会构成，完善董事会功能5*4*3 引入第三方监管，完善独立董事制度5*5 本章小结第六章 “失败券商”经营者监控失灵的实证分析6*1 引言6*2 样本的选取、分析方法和样本公司特征6*2*1 样本的选取6*2*2 分析方法6*2*3 “失败券商”特征描述6*3 “失败券商”经营者监控失灵的描述性实证分析6*3*1 治理环境中的政府干预失灵6*3*2 分业经营前行政型治理失灵6*3*3 分业经营后经营者监控失灵6*4 纠正我国券商经营者监控失灵的路径选择6*5 本章小结第七章 总结与展望7*1 全文总结7*2 研究展望附录A：我国券商董事会状况调查问卷附录B：“失败券商”公司治理状况调查表参考文献后记

章节摘录

　　第二章　文献回顾　　2*1 引言　　本书在公司治理的视角下研究我国证券公司的经营者监控问题，与成熟市场经济国家（如美国等）的投资银行比较，我国的证券公司较不规范；与我国一般国有企业比较，证券公司作为资本市场的主要中介之一，其业务特点和外部性的特点，政府的干预更为严重；与我国上市公司比较，如果说我国上市公司的公司治理状况堪忧，而证券公司绝大部分为非公众上市公司，其信息透明度更低。多种因素使得我国证券公司的委托代理问题、缔约关系等更为复杂。我国券商经营者监控问题涉及企业理论、公司治理理论、行政学、制度经济学、行为科学等多个学科的交叉，每个学科的文献可谓浩如烟海。分析复杂的问题，必须从我国经济、社会、文化等背景的具体情况，运用辩证唯物主义和历史唯物主义的分析方法，从各种复杂矛盾中抓住主要矛盾和矛盾的主要方面。　　面对众多的文献，本书重点从以下几个方面撷取文献：企业理论、公司治理的相关研究，以及我国证券公司治理的文献进行综述。事实上每一个专题都有大量的研究成果，本书试图应用系统的分析方法，既要抓住重点，又能比较全面地反映该学科的研究成果，并在整理的过程中运用当代经济学、管理学等学科的研究成果对所整理的文献资料加以评价，期望能够透过所研究事物的表象，分析问题的实质之所在。

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